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近日，公司发布2023年前三季度报告，实现营业收入17.16亿元，同比下降18.95%。【慧博投研资讯】
实现净利润1.42亿元，同比提升58.90%。（慧博投研资讯）单三季度实现营业收入5.79亿元，同比下降11.09%，归母净利润2.78亿元，同比增长65.22%。公司业绩增长主要受益于无人机国外业务景气程度持续提升，无人机毛利率较高拉动公司净利润增速较快。在“一带一路”等国家战略的牵引下，公司外贸业务有较大增长空间。简评近日，公司发布2023年前三季度报告，实现营业收入17.16亿元，同比下降18.95%。实现净利润1.42亿元，同比提升58.90%。单三季度实现营业收入5.79亿元，同比下降11.09%，归母净利润2.78亿元，同比增长65.22%。扣非归母净利润同比提升72.66%。销售毛利率24.12%，同比提升7.6个点，销售净利率8.39%，体现公司经营质量持续提升。利润率的提升主要由于无人机外贸比例提升，外贸机型毛利率相较国内产品较高的原因所致。公司目前合同负债0.4亿元，同比增长81%，环比下降69%。体现三季度交付情况较PG电子官方平台入口为顺利，目前公司在手订单同比有较大增长，为四季度业绩奠定基础。
全球无人机市场景气度提升，军贸业务实现持续增长。国际局势复杂多变，俄乌冲突持续，巴以局势升级，海外部分国家队无人机及相关产品的需求迫切度显著提升，国外无人机市场整体呈现容量大、发展潜力足的特点。公司产品形成了“高、中、低”空相结合，“远、中、近”程相衔接的无人机产品，可以满足客户多种作战场景的不同需求。2022年公司国际业务积极寻求多种渠道进行产品推介及国际市场开拓，通过面向用户国高层现场推介、珠海航展、航天科技集团无人装备日活动、国内外各类型展会、团组接待和飞行演示等方式，成功与多个国外用户达成续订、增订订单或意向，市场开拓成果显著，销售规模和市场份额进一步扩大，较高的市场订单需求有利于公司的业绩持续释放。
公司作为军用无人机龙头公司，将充分受益于国内外军用无人机市场的快速发展。无人机作为信息化智能化作战的重要载体，将在武器装备采购中占据越来越重要的作用。公司具备多种层次、多种类型的无人机谱系，同时具备挂载弹药以及巡飞弹等的生产能力，符合国内外对于无人机多样化、低成本的需求趋势，在“一带一路”等国家战略的牵引下，公司外贸业务有较大增长空间。我们看好公司未来发展前景，预测公司2023年至2025年的归母净利润分别为4.65亿元、6.16亿元、7.62亿元，同比增长分别为51.61%、32.42%、23.71%，相应23年至25年EPS分别为0.47、0.62、0.76元，对应当前股价PE分别为41.99、31.71、25.63倍。
军贸业务受国际政治影响，存在不确定性：军品贸易在调整PG电子官方平台入口多边关系、改善战略态势、平衡战略力量等方面发挥着独特作用，是国家间政政治关系的直接反映，军品贸易能对交易双方甚至与此相关的多边外交关系及外交政策产生重大影响。随着全球军品贸易朝着制度化、有序化、透明化和无害化的趋势发展，世界军贸市场武器出口的成交额和交付额总体呈现上升趋势，武器出口主要集中在亚太和中东地区。在政治因素上，我国的军品贸易在一些国家存在一定优势，如果国际政治格局发生不利变化，将可能对公司的经营业绩产生一定程度不利影响。公司无人机较大收入来源于军贸，存在一定的不确定性影响风险。
市场竞争加剧风险：公司产品主要以军用无人机系统为主，由于未来发展前景较好，产业趋势正呈现竞争对手增多、产业竞争加剧的趋势，可能对公司的市场份额、销售价格产生不利影响。
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。
在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。
证券研究报告·A股公司简评国防军工无人机需求旺盛，三季度经营质量持续提升核心观点近日，公司发布2023年前三季度报告，实现营业收入17.16亿元，同比下降18.95%。
单三季度实现营业收入5.79亿元，同比下降11.09%，归母净利润2.78亿元，同比增长65.22%。
公司业绩增长主要受益于无人机国外业务景气程度持续提升，无人机毛利率较高拉动公司净利润增速较快。
简评近日，公司发布2023年前三季度报告，实现营业收入17.16亿元，同比下降18.95%。
单三季度实现营业收入5.79亿元，同比下降11.09%，归母净利润2.78亿元，同比增长65.22%。
销售毛利率24.12%，同比提升7.6个点，销售净利率8.39%，体现公司经营质量持续提升。
利润率的提升主要由于无人机外贸比例提升，外贸机型毛利率相较国内产品较高的原因所致。
体现三季度交付情况较为顺利，目前公司在手订单同比有较大增长，为四季度业绩奠定基础。
国际局势复杂多变，俄乌冲突持续，巴以局势升级，海外部分国家队无人机及相关产品的需求迫切度显著提升，国外无人机市场整体呈现容量大、发展潜力足的特点。
公司产品形成了“高、中、低”空相结合，“远、中、近”程相衔接的无人机产品，可以满足客户多种作战场景的不同需求。
2022年公司国际业务积极寻求多种渠道进行产品推介及国际市场开拓，通过面向用户国高层现场推介、珠海航展、航天科技集团无人装备日活动、国内外各类型展会、团组接待和飞行演示等方式，成功与多个国外用户达成续订、增订订单或意向，市场开拓成果显著，销售规模和市场份额进一步扩大，较高的市场订单需求有利于公司的业绩持续释放。
盈利预测公司作为军用无人机龙头公司，将充分受益于国内外军用无人机市场的快速发展。
无人机作为信息化智能化作战的重要载体，将在武器装备采购中占据越来越重要的作用。
公司具备多种层次、多种类型的无人机谱系，同时具备挂载弹药以及巡飞弹等的生产能力，符合国内外对于无人机多样化、低成本的需求趋势，在“一带一路”等国家战略的牵引下，公司外贸业务有较大增长空间。
随着全球军品贸易朝着制度化、有序化、透明化和无害化的趋势发展，世界军贸市场武器出口的成交额和交付额总体呈现上升趋势，武器出口主要集中在亚太和中东地区。
在政治因素上，我国的军品贸易在一些国家存在一定优势，如果国际政治格局发生不利变化，将可能对公司的经营业绩产生一定程度不利影响。
市场竞争加剧风险：公司产品主要以军用无人机系统为主，由于未来发展前景较好，产业趋势正呈现竞争对手增多、产业竞争加剧的趋势，可能对公司的市场份额、销售价格产生不利影响。
分析师介绍黎韬扬研发部执行总经理、军工与新材料团队首席分析师，北京大学硕士。
2015-2017年新财富、水晶球、Wind军工行业第一名团队核心成员，2018-2022年水晶球军工行业上榜，2018-2020年Wind军工行业第一名，2019-2022年金牛奖最佳军工行业分析团队，2018-2022年新财富军工行业上榜、入围王春阳清华大学工商管理硕士，上海交通大学船舶与海洋工程学士，3年船舶单位工作经验。
2018-2022年水晶球军工行业上榜团队核心成员，2018-2020年Wind军工行业第一名团队核心成员，2019-2022年金牛奖最佳军工行业分析团队核心成员，2018-2022年新财富军工行业上榜、入围团队核心成员。
A股公司简评报告航天彩虹评级说明投资评级标准 评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。
A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。
股票评级买入相对涨幅15%以上增持相对涨幅5%—15% 中性相对涨幅-5%—5%之间减持相对跌幅5%—15% 卖出相对跌幅15%以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上 分析师声明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。
（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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